上半年GDP同比增长7.6%。其中,一季度增长7.7%,二季度增长7.5%。经济增长仍然是靠内需拉动,增长方式略有改善数据出来基本符合下调过的市场预期。但总体来看,无论是内需还是外需,皆乏善可陈。

二季度,投资增速进入惯性下行通道,制造业、基础设施、房地产投资都存在动力不足的迹象。近期一些政策措施,以中央项目投资和新开工投资为指针,虽不能对冲回落的趋势,但可以稳定投资过快下滑。6月份消费回升明显,但主要还是价格因素,今年消费增长低迷已成定局。6月外贸进出口同比增速延续了5月的回落态势,时隔三年重回负增长,一方面受内外经济需求低迷影响;另一方面,企业经营成本居高不下、人民币实际有效汇率上升、贸易环境恶化加速。年内全球市场需求的触底回升对我国出口增长带动作用有限,三季度出口增长将会在5%以下徘徊。

6月份工业增加值和PMI持续回落,呈现旺季不旺,淡季仍淡的疲弱态势,库存周期未能如期启动。制造业持续探底仍是常态,未来PMI大概率仍然会呈现疲态。工业增加值随着经济中枢的下移,呈现出台阶式下行的特征。重工业增加值相对轻工业增加值的强势也反映了目前增长更多是靠基建、房地产等固定资产投资拉动,与消费联系更紧密的轻工业的同比增速回落较快。

中期来看,目前仍处增速放缓的趋势之中。短期经济环比增速或已见底,下半年将有回升,但反弹力度有限。三季度经济前景不宜乐观,但增长有底限,仍维持全年GDP增速7.5%的预测。

金融调控影响显现。6月的社会融资总量和货币供给增速回落,存款增长不及预期。6月企业短贷激增显示当月信贷有虚增成分。

6月新增外汇占款可能继续减少。6月货币市嘲钱荒”随着央行态度的转变得到缓解,资金价格却难以回到一季度的低位。

上半年尘埃落定。经济已然下行,结构调整有限,下半年,稳中求进,求稳还是求进?稳中有为,政策有为还是市场有为?增长有为还是调整有为?显著经济刺激政策概率很低,突破性经济调整政策也尚未见端倪;但这不是最重要的,政策的中性立场已经足够,“无为”方“有为”;对经济和市场而言,摆脱政策刺激的总量思维,需要把结构的自发调整和变化放在更重要的位置。